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特斯拉上海新三期產(chǎn)能規(guī)劃200萬臺(tái)。特斯拉上海新三期擴(kuò)建計(jì)劃原定于2023年年中開始，建成后特斯拉工廠年產(chǎn)能將由當(dāng)前的100萬臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)至200萬臺(tái)。2023年5月，特斯拉提交的環(huán)評(píng)材料顯示，可能的擴(kuò)建將上海工廠年動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)能提升至175萬套，以配合特斯拉新平臺(tái)車型的上市規(guī)劃。上海新三期項(xiàng)目預(yù)期相應(yīng)提升，建成后上海工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)能有望翻倍至200萬臺(tái)。

產(chǎn)業(yè)鏈彈性可期，三年復(fù)合增速中樞有望上行。我們對(duì)新三期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈彈性進(jìn)行分析測算。假設(shè)特斯拉上海新三期工廠順利推進(jìn)，且2024-2025年分別落地年產(chǎn)能30/70萬臺(tái)，則特斯拉上海三期落地有望提振國內(nèi)和全球產(chǎn)能的復(fù)合增速分別28.6%/11%。對(duì)零部件而言，在2022年特斯拉國內(nèi)營收占比為10%/20%/30%/40%/50%情景，對(duì)應(yīng)2023-2025三年收入復(fù)合增長率分別相應(yīng)上調(diào)4.4%/8.3%/11.8%/14.9%/17.8%，受益公司有望打開成長新空間。

特斯拉墨西哥工廠宣布，關(guān)注相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略海外布局。墨西哥工廠作為特斯拉的第五大超級(jí)工廠，計(jì)劃生產(chǎn)下一代新車型，年產(chǎn)能前期在100萬輛，后期將提升至200萬輛，預(yù)計(jì)2024年末投產(chǎn)，目前下一代平臺(tái)規(guī)劃有兩款新車。零部件企業(yè)紛紛出海，海外市場驅(qū)動(dòng)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈重要公司再次迎來增量。

行業(yè)拐點(diǎn)將至，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈零部件板塊催化修復(fù)共振，投資價(jià)值凸顯。年初至今，伴隨整車需求疲弱和價(jià)格戰(zhàn)蔓延，零部件板塊大幅回落，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股平均PE-TTM回落至24倍，明顯低于2022年Q2高點(diǎn)的55-75倍水平，徊于底部價(jià)值區(qū)間。若特斯拉上海新三期順利推進(jìn)，特斯拉國內(nèi)營收占比較高的相關(guān)個(gè)股有望率先迎來估值修復(fù)，關(guān)注海內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)+定點(diǎn)的雙輪驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)。

重點(diǎn)公司。三期+北美產(chǎn)業(yè)鏈：拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、嶸泰股份、新泉股份、三花智控、愛柯迪。國內(nèi)特斯拉國產(chǎn)替代與估值修復(fù)：多利科技、浙江仙通。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、銷量不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。